银河期货:供应相对充裕 沥青上行仍存阻力

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一,沥青7月市场回顾

本月,BU1912主力合约震荡上行。截至26日,沥青主力合约月均价格为3,316元/吨,较上月的平均价格3003元/吨上涨303元/吨,上涨10%。就现货市场而言,7月份北方整体形势强劲,南方强势。前十天,北方市场的低成本供应减少。在山东,华北和东北地区,由于需求的改善和原油价格上涨带来的成本支撑,炼油厂的出厂价格上涨。由于南方降雨,道路建设延迟,价格相对稳定。东北地区,华北地区,山东地区,长三角地区和西南地区的价格上涨,道路沥青需求持续改善,炼油厂出货量增加。部分地区的库存量大幅下降。中国南方的需求仍然缓慢受降雨影响。在下半年,北方道路建设项目继续支持沥青需求,华南地区降雨减少需求有所回升,库存下降幅度较大。截至26日,山东和华南地区沥青主流价格为3,450元/吨,华东地区沥青价格为3350-3400元/吨,

图1:BU1912主力合约走势

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二,利润改善供给方面相对丰富

6月份全国沥青产量244.99万吨,比上月增长1.12%,比上年同期增长15.13%。 1 - 6月累计产量为1376.9万吨,同比累计增长16.89%。今年上半年的产量增加是由于开始沥青生产的炼油厂增加。另一方面,由于沥青的利润优于焦化材料,沥青的直接生产导致供应增加。从盈利的角度来看,由于需求的改善,近期沥青的价格表现相对较强,而美国原油因库存增加超预期等因素而面临压力。本月,丸井原油降低了WTI原油溢价和代理费。沥青对原油具有很强的抵御能力,成品油价格也稳步上涨,从而推动炼油厂利润的提升。另一方面,7月10日,淄博开始生产夏秋季峰,大气减压蒸馏装置限产30%。开工率基本稳定。

目前,中国的国内沥青产能相对较重。自去年以来,炼油厂的开工率一直很低。然而,随着利润的提高和需求的恢复,预计开工率将略有增加。预计8月份国内沥青生产仍将保持。将保持高位。从沥青与焦化材料的关系来看,近期山东市场焦化材料价格走强,但受成品油价格走势的影响。在后期,或限制焦化材料的价格上涨,沥青的供应端仍将是丰富的。

图2:6月19日沥青产量和同比增长

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图3:季节性沥青生产

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图4:沥青和焦化材料之间的价格差异

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图5:原油和成品油价格趋势

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图6:沥青上游开工率

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图7:沥青炼油厂的综合利润

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第三,需求逐渐开始,库存必须消化

由于沥青需要达到100摄氏度才能具有流动性,因此道路施工通常在夏季进行。 7月,北方道路建设需求逐渐恢复。 7月和8月是北部公路项目的高峰期。南方仍处于雨季。雨季通常会持续到9月。今年下半年,中国南方降雨减少的需求将得到恢复。上个月,它呈现出强劲的南北情况。此外,近期梅雨雨季即将结束,下游采购量的增加使中石化库存紧张,但全国炼油厂的整体库存仍然很高,目前的低开工率也留下了足够的空间。增加沥青产量。在消耗库存的阶段。

图8:沥青上游炼油厂库存

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图9:沥青华东炼油厂库存

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图10:山东炼油厂沥青库存

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图11:沥青华南炼油厂库存

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第四,沥青上行阻力大,趋势仍会波动

本月,在需求复苏的情况下,沥青库存量显着下降,盘面的支撑因基本面向上移动,表现出比原油更强的回弹性。从石油市场的角度来看,本月上半月受到中美经贸协商恢复,石油输出国组织会议放松乐观的预期,地缘政治紧张局势以及飓风的影响。墨西哥湾。该事件对原油的影响只是短期的,但目前在全球经济中。原油需求的负面前景向下修正。在中后期,美国API原油库存下降低于预期,需求需求下降。原油价格向下波动,也在一定程度上影响了国内成品油价格调整。在供应方面,沥青的总体开工率目前处于较低水平,目前的开工率与前期相比有显着提高。炼油厂的开工率已经提高。在需求方面,目前北方道路建设项目正在启动,华东地区的雨季即将来临。下游采购量将增加,南部雨季将从季节性角度继续保持在9月上半月。 7月份需求方面的改善将导致沥青库存大幅下调。 8月的需求可能在7月继续改善,但可以调整。供应压力的增加和油价趋势的不确定性将成为阻碍沥青价格上涨的因素。 8月的沥青趋势可能会波动。

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宋鹏